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【宝盈债市周评】月初资金宽松 债市震荡上行

[2018-07-11 10:08:45] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:核心观点月初资金面极度宽松,短端利率大幅下行,隔夜Shibor降到2%左右,1-3月存单利率降到3.3-3.4%。周四降准资金投放后,资金面极度宽松。债市前期大幅下行后,本周呈现震荡走势,10Y国债上行4bp。政策上,上周五公布的央行备付金通知(114号文)并没有对市场产生较大冲击,周一债市低开高走

核心观点

月初资金面极度宽松,短端利率大幅下行,隔夜Shibor降到2%左右,1-3月存单利率降到3.3-3.4%。周四降准资金投放后,资金面极度宽松。债市前期大幅下行后,本周呈现震荡走势,10Y国债上行4bp。政策上,上周五公布的央行备付金通知(114号文)并没有对市场产生较大冲击,周一债市低开高走。由于资金宽松和市场情绪较好,国开新券招标至将近4%。宽松的资金面对信用债的交投较为有利,中高等级各期限信用债均大幅下行,部分高等级信用债一级发行至4%以下。海外方面,美国对华301号征税靴子落地,国内反击,有所升级。周五公布美国非农数据,新增就业远超预期,但薪资和失业率偏弱,美债震荡下行,美元走弱。当前时点,升级,美国数据不弱,而国内经济前景不佳,政策有继续宽松预期,债市依然可以看多。配置思路上,国开前期大幅下行后,利率曲线也开始平坦化。信用方面,利差偏高的弱AAA和AA+信用债依然值得配置,下半年可以关注AA信用债的配置机会。

资金市场

月初伊始,资金面宽松,资金价格快速下滑。本周央行公开市场有5100亿逆回购到期,其中周一至周五分别到期200亿、1500亿、900亿、1400亿、1100亿;无MLF、正回购和央票到期。本周央行公开市场操作仅周三投放7天逆回购100亿元,按逆回购口径计算,本周净回笼5000亿元。但7月5日央行实施定向降准操作预计将释放流行性约7000亿元,按包括降准在内的全口径计算,本周净投放约2000亿元。下周(7月9日至-7月13日)央行公开市场将有1200亿逆回购到期,其中周一至周五分别到期0亿、300亿、400亿、300亿、200亿;此外周五还有1885亿元MLF到期。

从全市场质押式回购成交利率的情况也可以看出,本周资金成本呈现递减趋势,从周一至本周五,隔夜加权由2.51%下行至1.95%,7D加权由2.83%降至2.52%,资金价格创近年来新低。成交占比上可以发现,隔夜加7D的占比维持在90%以上的高位。

数据来源:中国货币网

市场表现

周一,市场资金面明显改观,整体各期限资金宽松有余。早盘开始,股份制和城商行纷纷大量融出,资金利率大幅回落。现券方面,债市延续暖势,国债期货小幅收涨,现券收益率普遍下行。截至收盘,10年期债主力合约T1809涨0.22%,5年期债主力合约TF1809涨0.17%。

周二,早盘,股份制和城商行带动非银机构纷纷相继融出加权和减点隔夜,信用债质押7天从早盘2.90%速度跌落到2.60%附近,隔夜价格也降至2.4%附近。现券方面,债市小幅调整,国债期货收跌,现券收益率先下后上。截至收盘,10年期债主力合约T1809跌0.27%,5年期债主力合约TF1809跌0.21%。

周三,资金面继续宽松,早盘隔夜融出积极,需求迅速得到满足。午盘后,隔夜继续减点融出泛滥,其他期限融出势头减弱直至尾盘。现券方面,市场交投激烈,资金面持续宽松,开盘收益率继续下行,收益率下滑明显卖盘价格难以接受,成交逐渐萎缩。截至收盘,10年期债主力合约T1809收跌0.07%,5年期债主力合约TF1809跌0.04%。

周四,资金持续宽松,早盘短期资金融出充足,各期限资金价格再度小幅下降。现券方面,债市小幅回暖,国债期货收涨,现券收益率普遍下行。截至收盘,10年期债主力合约T1809涨0.06%,5年期债主力合约TF1809涨0.04%。

周五,资金面持续宽松。早盘起,隔夜即减点融出,全市场加权隔夜更是在 1.95%左右徘徊,月内品种亦加权大量融出。现券方面,债市交投活跃,期货午后跳水,收益率较昨日有所上行。截至收盘,10年期债主力合约T1809跌0.23%,5年期债主力合约TF1809跌0.17%。

本周7月2日-7月6日间:10年期国债期货T1809走势

数据来源:wind

在活跃利率债的成交方面,以10年国开债180205的收益率变动情况进行分析,将180205成交价格数据放在月度数据对比中可以发现,180205收益率本周内处于整体下行的走势,180205收于4.215%,较上周五收盘利率下行3.75bp。

7月2日-7月6日间间:180205走势

数据来源:wind

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