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人民币暴跌,或许来得正是时候

[2018-02-14 09:08:25] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:来源:新浪财经 作者:李庚南 先后供职于工商银行、人民银行,现为银行监管部门人士。墨菲定律告诉我们:如果你担心某种情况发生,那么它就更有可能发生。以此用来描述对近期人民币兑美元汇率波动的感受,或许是一种模棱两可的结论,因为担心的背面或是期待。昨天(2月12日),在岸人民币兑美元汇率继2月8日暴跌66

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来源:新浪财经 作者:李庚南 先后供职于工商银行、人民银行,现为银行监管部门人士。


墨菲定律告诉我们:如果你担心某种情况发生,那么它就更有可能发生。


以此用来描述对近期人民币兑美元汇率波动的感受,或许是一种模棱两可的结论,因为担心的背面或是期待。


昨天(2月12日),在岸人民币兑美元汇率继2月8日暴跌664个基点、创2015年8月汇改以来最大跌幅之后,又现大跌。虽然人民币中间价报6.3001元,较上日上调了193个基点,但全日下行动能明显,日盘报收6.3290,较上一交易日收盘价下跌了321个基点,跌幅达0.51%。



相隔仅一日的两次暴跌,是否预示人民币兑美元单边上涨的态势的反转?市场对于人民币兑美元汇率突如其来暴跌的反应,恰似对上周以来美股的暴跌,似乎都将之视为一种正常的回抽。到底是正常的调整还是拐点的出现,尚待后续市场确认。从去年10月份以来,人民币兑美元汇率可谓涨势如虹,人民币对美元累计涨幅已超过5.6%。其中,2018年以来人民币兑美元一路飙升。其中1月份升值3.5%,创1994年汇改以来最大单月涨幅(见下图)。在这种单边上行的态势的背后,不断累积的市场的担忧。



01

暴跌或有助于人民币绕开单边上涨的“陷阱”


从汇市本身运行看,这种态势对于人民币多头以及部分进口企业等无疑正是所企盼的结果,而人民币兑美元累计涨幅之大之快也凭添了市场对随时可能出现转向的担忧。2月8日人民币对美元的暴跌或许恰好印证了墨菲定律的存在。


但从另一方面看,人民币兑美元单边上涨的势头出现调整,即使是以暴跌方式出现的调整,也未尝不是我们所期待的,因为单边上涨的态势或将威胁央行平衡国际收支的货币政策目标,威胁到微观企业出口特别是正处于困境的制造业企业的生存。


毋庸置疑,人民币的走强能提升人民币国际购买力和对国际资本的吸引能力,抑制资本的外流,增强市场对中国经济发展的信心。但从国家宏观政策角度看,人民币兑美元的单边上行显然不利于央行稳定人民币汇率政策目标的实施,也增大货币政策调控的难度;从微观层面看,人民币兑美元汇率的单边上行,在目前大多数国际贸易以美元计价的背景下,直接效应是导致外需减少或转移,对出口企业特别是定价能力弱的传统制造业企业形成直面冲击。


同时,人民币兑美元汇率的快速上升,意味着同样的出口收汇结汇之后所获得的人民币减少,使出口企业要么捂住外汇不结汇、等待汇率降低,要么结汇直接形成汇兑损失,对企业特别是大量产品附加值低、定价能力弱的制造业企业利润形成侵蚀,甚至影响企业的生存。


所以,人民币兑美元单边上涨对中国而言很可能就是个“陷阱”。 这个陷阱既可能是自己掘的,也不排除来自美元的力量。无论是人民币减速换挡还是“点刹”,都是市场所期待、管理层乐见其成的;无论从人民币汇率运行的内在要求还是宏观货币政策的稳定汇率要求,都亟需这样一次调整。


毋庸置疑的是,不管是市场主动还是被动的调整,2月8日、12日接连出现的暴跌或许恰恰给人民币汇率提供了一个修复、趋稳的转机。从近日走势看,2月8日人民币对美元汇率的暴跌无疑对市场的单边走势及预期产生了“点刹”效果:2月9日,人民币兑美元汇率继续上行,美元兑人民币报收6.3004,较上一交易日收盘价上涨了256个基点。2月12日日盘报收6.3290,较上一交易日收盘价下跌了321个基点;2月13日午盘报收6.3250,较上一交易日上涨40个基点。

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