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【宝盈债市周评】数据偏弱,财政转宽,关注信用配置

[2018-08-20 09:05:13] 来源:通吃岛证券 股票分析|股票投资 点击量:
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导读:核心观点本周数据不及预期,上半周债市震荡,但受利率供给等因素影响,尤其是周五30年招标利率大幅高于二级市场,债市大幅上行,全周10年国开收益率上10bp。海外方面,土耳其风波延续,里拉震荡下跌,市场担忧新兴市场风险,美债回落到2.86%水平。国内方面,数据较差,但房地产仍有韧性,市场对于地方债供给放

核心观点

本周数据不及预期,上半周债市震荡,但受利率供给等因素影响,尤其是周五30年招标利率大幅高于二级市场,债市大幅上行,全周10年国开收益率上10bp。海外方面,土耳其风波延续,里拉震荡下跌,市场担忧新兴市场风险,美债回落到2.86%水平。国内方面,数据较差,但房地产仍有韧性,市场对于地方债供给放量有所担忧,叠加周五一级招标需求疲弱,市场明显回调。当前时间,策略与之前一致。国债目前性价比略好于金融债。信用配置价值依然较好,看好中高等级信用债,可严控信用的基础上,选择中长期限高票息品种获取稳定收益。

资金市场

本周,由于目前银行体系流动性总量处于较高水平,自7月19日至本周三央行一直未开展公开市场操作。当日(8月15日)央行开展3830亿元1年期MLF操作,中标利率3.3%,与上次持平,当日有3365亿元MLF到期,净投放465亿元。周四、周五央行分别投放400亿和900亿正回购,在流动性相对充裕情况下,通过超额续作MLF,以及重启公开市场操作,进一步释放了货币政策边际宽松信号。下周央行公开市场有1300亿元逆回购到期,周四和周五分别到期400亿元和900亿元。受缴税因素影响,本周资金利率有所回升,其中隔夜加权利率较上周五上行76bp报2.6254%,7D上行43bp报2.7039%,14D上行39bp报2.7478%,1M上行3bp报2.6816%。

数据来源:Wind

市场表现

周一股、债、汇三杀:A股上证综指早盘跳空低开近1%,收盘报2785.87点,跌0.34%;人民币兑美元中间价报6.8629,贬234个基点,创去年5月31日以来新低;债市也继续上演抛售潮,不过下跌逻辑或与周末银保监会释放加大信贷投放信号有关。全天来看,国债收益率曲线上行3-6.5bp,国开债收益率曲线走升4-8.5bp,短端涨幅明显,带动曲线趋平。国债期货主力合约全线收跌,其中10年T1809跌0.18%,5年TF1809跌0.17%。

周二早间市场情绪依然不佳,收益率呈现继续冲高迹象。不过伴随二季度增长数据落地,工业、投资、消费集体下滑不及预期,令多头信心有所恢复。大量买盘入场,推动收益率整体回落。国债期货同步回暖,多数合约震荡收涨。截至收盘,10年国债180011下行至3.54%,10年国开180205下行至4.175%,分别低于昨日均值4bp和5bp。收益曲线整体平坦下行。国债期货方面,主力合约10年T1812涨0.30%,5年TF1812涨0.18%。

周三市场再度反转。现券抛盘密集(集中在长端债券),推动收益率无阻力向上快进。期限利差随之走扩,曲线整体增陡。国债期货主力合约自早盘震荡下跌跌幅不断走扩,尾盘全线收跌。全天来看,10年国债180011从3.545%升至3.5815%,10年国开180205则从4.175%升至4.21%,重回关口值上。回顾过去一周走势,现券利率整体呈现明确的上行路径;截至周三,10年国债180011反弹约8.5bp,10年国开180205反弹近10bp。国债期货方面,今日主力合约10年T1812跌0.24%,5年TF1812跌0.10%。

周四期债现券延续弱势,国债期货大幅收跌创逾2个月新低,其中10年国债主力合约T1812跌0.39%,5年期TF1812跌0.23%;现券收益率先降后升,10年期国开债180205上行2.5bp报4.23%,10年期国债活跃券180011上行4bp报3.615%。

周五,30年国债招标结果欠佳,地方债发行放量引供给担忧,以及流动性边际收紧等因素共振,导致国债期货、现券继续走软,期债全线收跌。主要利率债收益率上行3bp,盘中一度上行6-7bp。国债期货早盘偏弱震荡,午后大幅跳水,全线收跌,10年期债主力T1812跌0.23%,盘中最大跌0.6%,成交量创下近期新高;5年期债主力TF1812跌0.07%, 盘中一度跌0.3%;今日上市的2年期国债期货主力TS1812跌0.20%。

8月13日-8月17日间:10年期国债期货T1812走势

数据来源:wind

在活跃利率债的成交方面,以10年国开债180205的收益率变动情况进行分析,将180205成交价格数据放在季度数据对比中可以发现,180205本周整体成交量稳定,收益率相对上周大幅上行。

8月13日-8月17日间:10年期活跃券180205走势

数据来源:wind

周一8月13日日:180205走势(银保监加大信贷投放,收益率震荡)

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